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　　中金发布研报称，基本看护中国飞机租借（01848）25年盈利预测不变，引入26年盈利4.75亿港币，公司刻下去还于0.79x/0.75x

　　25e/26e P/B。推敲飞机市集握续高景气，上调公司主见价22%至5.0港币（0.84x/0.80x 25e/26e

　　P/B及6%上行空间），看护跑赢行业评级。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司现状

　　公司此前发布1H25年齿迹，上半年盈利同比+7%至1.4亿港币，成本改善已见见效、飞机处罚孝顺勤恳增量。近期该行组织了公司电话会就行业及公司情况进行同样，行业高景气握续与公司群众布局、降本增效等政策共振下，该行提倡握续热心公司远期盈利时间缔造程度。

　　中期维度，成本改善将为增长中枢初始，飞机处罚有望握续创造可不雅收益

　　收入端：1）上半年公司租借收入同比-14.1%至19.1亿港币、占总收入79%，主因飞机处罚导致机队限制下落。下半年公司筹画录用15架新飞机vs．瞻望出售6-10架飞机，自有机队限制回升将为房钱收入施展提供扶植。2）飞机往还净收入同比+1060.2%至2.9亿港币，对应出售19架飞机、数目同比+14架，飞机财富价值高景气下，该行合计公司加快鼓动飞机财富处罚有望助力财富溢价已毕，为利润施展提供扶植。

　　成本端：上半年缩表（有息欠债限制同比-11.0%）、及货币环境边缘宽松下（好意思元SOFR同比-90bps至4.47%），公司利息支拨同比-17.6%至11.0亿港币，对应公司杠杆率由24年末9.1x下落至8.4x，公司往时将握续聚焦通过多元化融资、降杠杆提评级等妙技优化债务及老本结构、进而裁汰融资成本，为盈利时间缔造赋能。

　　富裕订单簿与质优客户将是长久高质地可握续发展的勤恳扶植

　　截止1H25末，公司机队限制181架，其中自有151架、较岁首-8架，代管飞机30架。公司自有机队以高流动性窄体机为主（占比89%），处于行业卓越水平；当今订单簿达114架，在供应链趋紧配景下，公司富裕的订单簿为往时增长提供扶植。客户散布方面，公司在自如中国市集卓越上风的基础上、积极拓展群众优质客户群，租予外洋航司的飞机数达33%，群众化的市集布局夯实增长时间。

　　风险指示：地缘政事风险；需求缔造不足预期；飞机录用展期。

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背负剪辑：史丽君